石药集团继续将真金白银砸向创新。
转型的石药，频频押注生物药赛道
企查查信息显示，近日，石药细胞谷（海南）医药科技有限公司成立，石药集团、深圳细胞谷生物医药及深圳前海华来利医药三家公司分别持股51%、34%和15%。
石药细胞谷一般经营项目包括，医学研究和试验发展；人体干细胞技术开发和应用；人体基因诊断与治疗技术开发；第一类医疗器械生产等。
2025年下半年开始，石药集团持续加大生物药赛道布局力度。
先是2025年9月，石药创新以11亿元现金的方式再次收购旗下控股子公司巨石生物（专注抗体类药物、ADC及mRNA疫苗等前沿技术）29%股权，将对其持股比例由51%提升至80%；
紧接着同年12月初，石药创新拟在香港主板IPO上市；12月下旬，石药创新拟与石药集团中奇制药共同出资4.5亿元设立润石生物，合资公司将承接石药集团旗下全部GLP-1靶点等相关产品管线；
2026年2月，石药集团重整景峰医药迎来新进展，石药集团受让4.57亿股，约6.63亿元，成为控股股东。景峰医药曾透露，目前已打造生物药开发技术、大分子交联技术等5大研发平台，未来能够和石药集团形成协同。
2025年前三季度，石药集团总营收198.91亿元，同比减少12.3%；股东应占溢利35.11亿元，同比减少7.1%。从营收分类看，主要受成药业务拖累，同比下降17.2%。
再细分成药赛道，六大领域全面承压，其中抗肿瘤药品下降最为明显，达56.8%，其次是抗感染和神经系统用药。
尽管面对业绩阵痛，石药集团依旧表示，坚持以创新为先并持续加大创新研发投入，着力加速创新研发管线兑现。
拓展收入来源方面，石药集团也有所动作。
BD方面，1月30日，石药集团与阿斯利康就石药集团缓释给药技术平台及多肽药物AI发现平台开发创新长效多肽药物项目达成合作，石药集团将获得12亿美元预付款，及最高35亿美元和138亿美元潜在研发和销售里程碑付款。
石药集团还在积极清理边缘资产，回笼资金。2月25日，石药集团拟以2.3亿元出售所持北京国新汇金30.0704%股权。
究竟是危险豪赌，还是远见坚守？
石药集团此次成立细胞公司，亦与创新业务有联系。
1月29日，石药集团SYS6055注射液获国家药监局批准开展临床试验，系国内首款获批临床的体内CAR-T产品。
据医药魔方统计，济因生物、驯鹿生物、先博生物、博生吉超22家公司均已在体内CAR-T赛道展开布局，并取得积极进展。
另外，复星凯瑞的阿基仑赛注射液、药明巨诺的瑞基奥仑赛注射液、合源生物的纳基奥仑赛注射液、驯鹿生物的伊基奥仑赛注射液、科济药业的泽沃基奥仑赛注射液，这五款CAR-T产品均已纳入国家商保目录。
阿斯利康、百时美施贵宝、诺华、艾伯维等全球制药巨头早已入场CAR-T领域。
在CAR-T产品百万级定价、商保市场支付情况尚不确定及外企优势明显的多重因素交织下，这条路前景几何。
石药集团的创新成果何时兑现？
2010年左右，石药集团开始将重心从仿制药转向创新药，2020年后持续加码，但其似乎仍未走出创新“投入期”。
石药集团从2024年开始实现研发总投入占成药业务收入超20%（51.91亿元）；2025年前三季度，研发费用41.85亿元，开始接近销售费用。
作为石药集团创新载体的石药创新，2025年前7月，其生物制药板块收入1.18亿元，占总营收9.5%。2025年石药创新预估亏损1.7亿元-2.55亿元，同比下降416%-575%。
石药创新表示，业绩承压部分原因为加码创新研发所致，如全年研发费用增至约10亿元以及收购了尚未实现盈利的巨石生物少数股权。
虽然石药集团目前创新转型仍处于艰难“爬坡期”，但也有积极信号。
2025年前三季度，研发端有近90个产品在临床试验不同阶段，其中14个已递交上市申请，超30个重点产品处于注册临床阶段。
审批方面，在中国，3款新产品获批上市，8款产品上市申请获得受理，获得5项突破性治疗认定；在北美地区，获得10项创新药临床试验批件及1项快速通道资格。
另外，2025年石药集团BD交易总额113.8亿美元，首付款累计4.1亿美元。与此同时，资本团队也在同步升级。3月2日，石药集团委任张翊维为执行董事，张翊维曾在国投证券、华泰联合证券任职，曾参与多家上市公司IPO及重大资产重组项目。
石药集团（H股）手握石药创新（A股+拟H股）以及未来拟纳入的景峰医药（A股），多平台资本运营有望加速创新成果的价值重估与集中兑现。对于石药而言，穿越黑暗后的新生值得期待。
附：石药集团2025年前三季度研发及注册审批进展
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